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一、宏觀方面

國際方面，

1、美國2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）收縮3.5%，為2009年以來出現(xiàn)下降，也是1946年以來的最嚴(yán)重萎縮，疫情令消費(fèi)者支出和企業(yè)投資減少。

2、德國2月GfK消費(fèi)者信心指數(shù) -15.6，預(yù)期 -7.9，前值 -7.3，受新冠疫情防控措施進(jìn)一步收緊影響，今年一季度德國消費(fèi)環(huán)境將面臨困難時(shí)期。

3、歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI終值54.8，前值54.7，預(yù)期54.7。制造業(yè)產(chǎn)出在2021年初繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張，但增長已經(jīng)減弱到復(fù)蘇開始以來的低水平。

4、美國1月耐用品訂單初值為環(huán)比增3.4%，好于預(yù)期的增幅1.1%，去年12月的前值從增0.5%上修為增1.2%。這一數(shù)據(jù)連續(xù)上漲了9個(gè)月，美國制造業(yè)復(fù)蘇正在今年初積累動(dòng)能。

國內(nèi)方面，

1、國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額64516.1億元，比上年增長4.1%。產(chǎn)業(yè)循環(huán)逐步暢通，市場需求持續(xù)改善，工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)步提升。

2、聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議報(bào)告顯示，2020年，全球外國直接投資（FDI）總額大幅下滑，但中國FDI逆勢增長4%，達(dá)1630億美元，中國超過美國成為全球最大外資流入國。

3、中國1月財(cái)新制造業(yè)PMI51.5，預(yù)期為52.6，前值為53。連續(xù)第九個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，但降至2020年7月以來最 低。制造業(yè)的供給、需求繼續(xù)維持?jǐn)U張，但速度明顯放緩。

4、國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但步伐有所放緩。

二、行情回顧

二月份銅價(jià)一路上漲，月底突破7萬關(guān)口，創(chuàng)9年來新高，滬銅主力2104合約收至67950點(diǎn)，漲幅17.26%或10000點(diǎn)。春節(jié)期間滬銅休市，倫銅不斷上揚(yáng)，境外疫情拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加強(qiáng)，加上美國1.9萬億刺激政策臨近，寬松貨幣政策大環(huán)境延續(xù)下，市場對(duì)于統(tǒng)貨膨脹的恐慌，在月底期間大幅提振股市、以及以原油、銅為首的大宗商品，本月皆有亮眼表現(xiàn)。

市場方面，本月現(xiàn)貨銅暴漲10360元，升貼水先漲后跌，月底好銅維持在貼水100元附近。滬銅實(shí)現(xiàn)十一連漲，由于國內(nèi)春節(jié)影響，市場基本處于假期氛圍，包括年后這段時(shí)間，開工尚未完全恢復(fù)，加上行情不斷上漲，買盤駐足情況較為普遍，現(xiàn)貨市場多為持貨商調(diào)價(jià)拋貨，貨源充裕，供大于求促使升貼水不斷下調(diào)，26日下午隨著盤面走跌，買盤入市才表現(xiàn)增多，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)逐漸恢復(fù)，三月份貼水將逐漸縮窄，或有升水局面。進(jìn)口盈虧方面，美指低位整理，國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入春節(jié)假期，銅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱，進(jìn)口窗口關(guān)閉，且缺口從上個(gè)月底的80元/噸，擴(kuò)大到現(xiàn)在的接近千元。

基本面看，全球庫存處于低位，但是從國內(nèi)現(xiàn)貨市場來看，不斷上漲的行情抑制了下游需求，月底繼續(xù)累庫，升貼水大幅下調(diào)利空銅價(jià)，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)回暖情況，包括進(jìn)入3月傳統(tǒng)旺季后上期所何時(shí)實(shí)現(xiàn)庫存去化；原料端銅礦加工費(fèi)TC延續(xù)低位，供應(yīng)端維持偏緊支撐中期銅價(jià)。

三、廢舊市場

本月銅價(jià)從4號(hào)開就一路飆升，節(jié)前節(jié)后連續(xù)大漲11個(gè)工作日，至25日滬銅主力突破7萬，創(chuàng)十九年新高，然后進(jìn)入調(diào)整。目前滬銅當(dāng)月2103合約落在67850元/噸?，F(xiàn)貨銅相比1月底暴漲10360元/噸，廢銅暴漲9000元/噸，佛山地區(qū)優(yōu)質(zhì)亮銅報(bào)60100元/噸。精廢差在4500左右。

月初年前再生銅企業(yè)普遍已備貨完畢，下游停產(chǎn)休息抑制廢銅市場價(jià)格。貨商逐步收工，國內(nèi)貿(mào)易商流動(dòng)減少固化省份價(jià)格差距，市場整體成交清淡。春節(jié)期間，行情暴漲，節(jié)后各地廢舊市場陸續(xù)開始復(fù)工，而銅廠初八開工居多。行情上揚(yáng)態(tài)勢下，貨商捂貨心態(tài)較濃，開工初期市場流通貨源較少。至25日，滬銅沖擊7萬高位后，市面光亮銅價(jià)格普遍上揚(yáng)至6.1萬以上，貨商紛紛拋貨，年前庫存已基本清倉。

近期下游廢銅均到貨較多，有排隊(duì)卸貨現(xiàn)象，市場成交火熱。在本月精廢差價(jià)逐步縮小的情況下，下游低氧桿訂單銷量曾有縮減，銅桿銷售有一定壓力，一定程度上壓制廢銅價(jià)格。

四、走勢預(yù)測

本月滬銅大漲創(chuàng)近年價(jià)格新高，其中國內(nèi)節(jié)后價(jià)格持續(xù)大幅上行，一度出現(xiàn)漲停情況。目前來看，在短期滬銅價(jià)格大幅上行，年初基本面需求情況尚未得到證實(shí)情況下，價(jià)格與時(shí)間或有不匹配，后續(xù)銅價(jià)上行過程中或遭遇更多回調(diào)過程，進(jìn)一步等待基本面落實(shí)，料滬銅高位偏強(qiáng)為主，或有先抑后揚(yáng)，謹(jǐn)防沖高回落。

五、行業(yè)要聞

1、智利國家銅業(yè)公司（Codelco）批準(zhǔn)投資12.4億美元對(duì)位于奧希金斯地區(qū)的特尼恩特（Teniente）地下礦山進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。兩周前，Codelco還批準(zhǔn)了位于阿塔卡馬大區(qū)的薩爾瓦多銅礦的印卡（Inca）露天采礦項(xiàng)目。

2、MMG去年的銅精礦產(chǎn)量下降了18.6%，主因Covid-19大流行期間秘魯Las Bambas礦山的勞動(dòng)力短缺。該公司公司在2020年生產(chǎn)了312,557噸銅精礦和72,007噸陰極銅。

3、大宗商品交易商Trafigura Group和Mubadala Investment Co.正在考慮出售位于西班牙的馬塔（Matsa）銅礦，因?yàn)閷?duì)銅的需求不斷上升。兩家公司一直在討論處置馬塔銅礦，價(jià)值可能達(dá)到20億美元或更多。

4、2020年贊比亞銅產(chǎn)量從上年的796430噸增至882061噸，增幅10.8%，創(chuàng)歷史新高。贊比亞礦業(yè)部長表示，2021年贊比亞產(chǎn)量有望超過90萬噸，而長期目標(biāo)則是超過100萬噸。

5、智利國有的全球最大銅生產(chǎn)商Codelco的一位高管對(duì)路透表示，該公司認(rèn)為近期銅價(jià)飆升是為投資創(chuàng)造現(xiàn)金并控制債務(wù)的“好機(jī)會(huì)”，但警告稱這也可能推高成本。

6、Freeport-McMoRan公司將與中國青山控股集團(tuán)達(dá)成28億美元的交易，在印尼韋達(dá)灣建造一座銅冶煉廠。這家冶煉廠將生產(chǎn)銅管和線材，年產(chǎn)值可能達(dá)到100億美元以上。